「600121股吧」事件研究法对近期军工股的研究

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内容导读:距离国庆节越来越近了,A股的军工板块会有超额收益吗?为了解答这个问题,本文用事件研究法对2009年、2015年、2019年三次大阅兵前A股国防军工板块的超额收益率进行研究。 事件研究法用于研究市场上某一事件发生时,股价是否会产生波动,以及是否会产生“异常收益率”。异常收益率指以事件期的实际回报减去事件期的预期回报(比如用CAPM模型算出的理论收益率),若异常......

距离国庆节越来越近了,A股的军工板块会有超额收益吗?为了解答这个问题,本文用事件研究法对2009年、2015年、2019年三次大阅兵前A股国防军工板块的超额收益率进行研究。

事件研究法用于研究市场上某一事件发生时,股价是否会产生波动,以及是否会产生“异常收益率”。异常收益率指以事件期的实际回报减去事件期的预期回报(比如用CAPM模型算出的理论收益率),若异常收益率为正,说明事件对股价有正向影响;若异常收益率为负,说明事件对股价有负向影响。将一段时间的异常收益率加总,可以得到累积异常收益率。若累积异常收益率为正,在事件期间投资于该股票可以收获高于预期的收益;若累积异常收益率为负,则事件期间投资于该股票获得的投资收益低于预期。

用申万国防军工指数来反映军工板块整体的股价,用CAPM模型计算理论收益率,构造军工超额收益率=军工实际日涨幅-军工理论日涨幅,选取三次大阅兵前的8月份至阅兵日作为事件窗口期,用事件研究分析累积超额收益率。

根据统计,2009年至今申万国防军工指数相对于上证综指的beta为1.15,可见军工板块波动强于大盘。若上证综指涨1%,军工板块涨幅中1.15%由大盘上涨贡献。(此处没有考虑无风险利率,因为不影响beta估计,也不影响后续累计超额收益率的走势。)

2009年新中国成立60周年大阅兵前,军工板块在8月中旬至8月底累积实现了17%的超额收益,9月1日大跌5%后就不再有显著的超额正收益了。

2015年9月3日的纪念抗战胜利70周年大阅兵,8月初军工板块累计实现了5%的超额收益。8月27日-8月31日三个交易日,上证综指暴涨9%,军工板块累计实现7%的超额收益。9月前三个交易日,军工板块以每天5%的跌幅,狠狠收割了一波蹭热点的韭菜。

今年70周年大阅兵,军工板块8月下旬已经累计实现了9%的超额收益,9月以来的累计超额收益为负。根据前两次大阅兵窗口期和今年8月的统计,炒坦克的超额收益大多在8月兑现。如果未来一周大盘没有巨幅波动,重仓军工板块非但很难“一夜暴富”,还有可能被套。

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