「600197股票」健帆生物股票基本面分析

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内容导读:健帆生物是高瓴资本今年医药投资赛道布局的一只医药细分龙头股,其所属赛道为医药细分领域的血液灌流领域,并且该股是该细分领域的龙头股。 从该股的半年报数据来看,健帆生物在上半年实现营业收入8.70亿元,同比增长32%。归母净利润为4.41亿元,同比增长44.11%。而实现扣非归母净利润4.17亿元,同比增长53.17%。初略从半年报的各项经营数据来看,该股的经营业绩还算比较......

健帆生物是高瓴资本今年医药投资赛道布局的一只医药细分龙头股,其所属赛道为医药细分领域的血液灌流领域,并且该股是该细分领域的龙头股。

从该股的半年报数据来看,健帆生物在上半年实现营业收入8.70亿元,同比增长32%。归母净利润为4.41亿元,同比增长44.11%。而实现扣非归母净利润4.17亿元,同比增长53.17%。初略从半年报的各项经营数据来看,该股的经营业绩还算比较稳健。

但是考虑到该股作为国内血液灌流的领军企业,目前其核心技术及主营产品已得到学界和市场的广泛认可,尤其是其血液灌流技术已纳入多国新冠治疗技术应用指南。所以我预估该股未来其市场方面的渗透率,会随着治疗渗透率的持续提升及适应症的拓展,具备一定的市场空间拓展属性,鉴于此,我当下对该股的基本面来做一个阶段性跟踪笔记:

1、健帆生物

先来说下这只个股上市主体“健帆生物”背后的经营发展史。一般我研究个股基本面最初的就是把该股的基本经营历史做一个“掘地三尺”,这样才能对其的历史经营情况,有一个初步的“画像”,也相对于对其有一个“历史认知”,就好比认识一个“朋友”,你也得需要了解他的过去。

从健帆生物的发展历史来看,这只个股的前身为丽珠生材厂,这个厂最早成立于1989年,早期的主营业务是以树脂绷带和含漱液为主导产品。

但在1998年丽珠集团通过配股募集资金购买了327.77万元设备,并将以上设备转让给丽珠生材厂用于血液灌流器产品的生产,所以丽珠生材厂在1999年开始生产血液灌流器产品。这也基本上奠定了公司的经营转型方向。

并且在2002年,原丽珠生材厂员工持股改制,且丽珠集团退出持股,所以随着公司改制的完成,公司管理层对业务进行再次梳理后逐步减少树脂绷带产品生产经营、停止了含漱液产品生产经营,同时加大了对血液灌流器产品的投入和推广力度,自此公司逐步形成了以血液灌流设备和耗材为主导产品的业务结构。这也基本上完成了对主业的转型,由此发展至今。

目前,健帆生物在所在的细分领域中,已经发展成为国内血液灌流领域的龙头,其主营业务涵盖“血液净化产品的研发、生产及销售”,其自主研发的一次性使用“树脂血液灌流器”、“血浆胆红素吸附器”、“DNA免疫吸附柱”及血液净化设备等产品,广泛应用于尿毒症、中毒、重型肝病、自身免疫性疾病、多器官功能衰竭等领域的治疗。

2、财务体检

由于该股是在2016年在A股市场上市的,所以我只复盘该股从2016至今的经营业绩走势:

从完成的财报整年周期中,可以看到,该股在2016~2019年期间,营业收入由5.44亿元增长至14.32亿元,归母净利润由2.02亿元增长至5.70亿元,扣非净利润由1.94亿增长至5.22亿,对应近3年营业收入、净利润、扣非净利润的复合增速分别达到38.10%、41.32%和39.08%。

其中,2019年公司营业收入14.32亿元,同比增长40.86%,归母和扣非净利润分别为5.70亿和5.22亿元,同比增长41.90%、48.26%。所以总体来看,该股近三年的经营业绩基本上保持在稳定增长的状态,自2016年上市之后,营收和净利润基本上保持在持续稳定增长,在细分领域中的市占率保持在国内前列。

作为国内的血液灌流领域的龙头股,该股的主营产品主要应用于尿毒症、中毒、重型肝病、自身免疫性疾病、多器官功能衰竭等医药医疗领域。

并且随着主营产品治疗渗透率的提升、适应症的持续拓展以及全产业链模式的搭建,健帆生物未来有望逐步成为血液净化领域的系统方案提供商。

由于目前A股暂未有上市公司与健帆生物处于同一细分市场,所以在该股的相对估值法估算中,只能选取A股主要的中高端医疗器械企业,如下:

此外,对于该股的估值调整,还需要结合其近几年的历史经营业绩以及对未来的营收、利润预测,考虑到当前该股是国内的血液灌流领域的龙头,在产品技术、学术营销等维度已建立较高的护城河,并在血液灌流领域的龙头属性和较高的竞争壁垒,所以我结合其历史业绩估算,认为该股合理估值对应的股价区间在75~85左右比较合理。

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